Summary: | Bu
çalışmada 2016 ve 2017 yıllarında Borsa İstanbul Pay Piyasasında bedelsiz
sermaye artımı yapmak için Sermaye Piyasası Kuruluna (SPK) başvuru yapan
şirketlerin başvuru onaylarının hisse senedi getirileri üzerindeki etkilerinin
değerlendirilmesi amaçlanmıştır. Pay piyasasının yarı güçlü formda etkinliğinin
test edildiği bu çalışmada olay çalışmasından yararlanılmıştır. Çalışma
kapsamında bedelsiz sermaye artırımı başvurusunun SPK tarafından onaylandığı
tarihten (t) 5 gün öncesi ve 5 gün sonrası (t-5, t+5) payların günlük kapanış
fiyatlarının basit getirileri hesaplanmıştır. Tahmin penceresi ise bedelsiz
sermaye artırımı onay tarihinden önceki 6 günden onay öncesi 135 güne kadar
(t-6, t-135) olan zaman aralığıdır. Payların beklenen getirilerinin
hesaplanmasında ekonomik modellerden Sermaye Varlıklarını Fiyatlama Modeli
(CAPM) kullanılmıştır. Çalışma dönemi için bedelsiz sermaye artırım oranları
%50 ve üzerinde olan şirketlerle %50’nin altında olan şirketler ayrıca
incelenmiştir. Çalışma sonucunda, 2016 yılında bedelsiz sermaye artırımı onayından
sonra istatistiksel olarak anlamlı pozitif kümülatif anormal getiri elde
edilemezken onay tarihinden 3 ve 5 gün sonra istatistiki olarak anlamlı negatif
kümülatif anormal getiri elde edilebileceği tespit edilmiştir. 2017 yılında
bedelsiz sermaye artırımı onayından 1 gün sonra istatistiki olarak anlamlı
pozitif, 2 gün sonra ise istatistiki olarak anlamlı negatif kümülatif anormal
getiri elde edilebileceği saptanmıştır. 2016-2017 yılları tek bir dönem olarak
incelendiğinde bedelsiz sermaye artırımı onaylarından 1 gün sonra istatistiki
olarak anlamlı pozitif, 2 gün, 3 gün ve 5 gün sonrasında ise istatistiki olarak
anlamlı negatif kümülatif anormal getiri elde edilebileceği görülmüştür. Elde
edilen bulgular genel olarak test edilen dönem açısından BIST pay piyasasının
yarı güçlü formda etkin bir piyasa olmadığı yönünde bulgular içermektedir.
|