Governança Corporativa e Beta de Empresas Listadas na BM&FBOVESPA = Corporate Governance and Beta of Listed Companies at BM&FBOVESPA
Este artigo busca estudar a relação entre o nível de governança corporativa e os betas das empresas. Se todos os investidores forem racionais, tal como prevê as premissas do modelo de precificação de ativos - CAPM, esses já estão trabalhando com carteiras de mínima variância, conforme demonstrou Mar...
| Main Authors: | , , |
|---|---|
| Format: | Article |
| Language: | English |
| Published: |
Conselho Regional de Contabilidade de Santa Catarina
2015-12-01
|
| Series: | Revista Catarinense da Ciência Contábil |
| Subjects: | |
| Online Access: | http://revista.crcsc.org.br/revista/ojs-2.2.3-06/index.php/CRCSC/article/view/2108/1863 |
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| author | Roberto Bomgiovani Cazzari Luiz Paulo Lopes Fávero Renata Turola Takamatsu |
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| description | Este artigo busca estudar a relação entre o nível de governança corporativa e os betas das empresas. Se todos os investidores forem racionais, tal como prevê as premissas do modelo de precificação de ativos - CAPM, esses já estão trabalhando com carteiras de mínima variância, conforme demonstrou Markowitz (1952). Logo, o único risco a que todos estariam submetidos seria o sistêmico. Nessa visão, um risco idiossincrático, como o risco de má governança, já deveria ter sido diversificado na etapa anterior e não deveria estar diretamente relacionado ao beta de uma dada empresa, que inclui o risco da empresa ligado a aspectos sistêmicos. Porém Parigi, Pelizzon e von Thadden (2013) propuseram um modelo que incorporasse a governança corporativa ao CAPM. Diferentemente do visto pela clássica teoria do CAPM, referidos autores desenvolveram um modelo que prediz que a qualidade da governança das empresas se correlaciona positivamente com o beta e a volatilidade idiossincrática, porém negativamente com o retorno nos ativos. Para testar qual teoria possui melhor poder explicativo para o cenário brasileiro, testou-se a hipótese de independência entre o beta e a qualidade da governança corporativa de empresas listadas na BM&FBOVESPA. Os achados não mostraram que a qualidade da governança das empresas se relaciona positivamente com o beta, mas que são independentes. Isso parece ser um forte indício de que o beta, em cenário brasileiro, não reflete um risco idiossincrático como o risco de má governança, mas o risco sistêmico, o que o relaciona melhor à clássica teoria do CAPM.<br>This paper aimed at studying the relationship between the level of corporate governance and the betas of the companies. If all investors are rational, as foreseen in the CAPM, they are already working with minimum variance portfolios, according to Markowitz (1952). Thus, the only risk that everyone would be subjected to was the systemic risk. Additionally, these same investors would keep the same market portfolio for all risky assets. Therefore, in this view, an idiosyncratic risk as the risk of poor governance should already have been diversified in the previous step and should not be directly related to the beta of a given company. In this view, the beta would represent only risks linked to the systemic aspect. However, Parigi, Pelizzon and von Thadden (2013) proposed a model that includes corporate governance to the CAPM. Unlike seen by the classical theory of the CAPM, these authors developed a model that predicts that the quality of corporate governance is positively correlated with beta and idiosyncratic volatility, but negatively correlated with the return on assets. To test which theory has better explanatory power for the Brazilian scenario, we tested the hypothesis of independence between the beta and the quality of corporate governance of companies listed at BM&FBOVESPA. The findings of this paper have not shown that the quality of corporate governance is positively related with the beta, but that they are independent. This seems to be a strong indication that the beta in the Brazilian scenario does not reflect an idiosyncratic risk as the risk of bad governance, but a systemic risk which relates better to the classical theory of CAPM. |
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| spellingShingle | Roberto Bomgiovani Cazzari Luiz Paulo Lopes Fávero Renata Turola Takamatsu Governança Corporativa e Beta de Empresas Listadas na BM&FBOVESPA = Corporate Governance and Beta of Listed Companies at BM&FBOVESPA Revista Catarinense da Ciência Contábil Governança corporativa CAPM Beta Corporate governance |
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