TAN LEJOS DE RICARDO, TAN CERCA DE WICKSELL
Los objetivos de estabilidad financiera y estabilidad monetaria no están generalmente en conflicto. Normalmente, ambos van unidos. Es cierto, sin embargo, que estabilizar el índice de precios al consumidor (o su tasa de crecimiento) no garantiza la estabilidad del sistema financiero. Bajo ciert...
| Main Author: | |
|---|---|
| Format: | Article |
| Language: | Spanish |
| Published: |
Universidad de Buenos Aires, Facultad de Ciencias Económicas
2012-07-01
|
| Series: | Revista de Economía Política de Buenos Aires |
| Online Access: | https://ojs.econ.uba.ar/index.php/REPBA/article/view/238 |
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| description | Los objetivos de estabilidad financiera y estabilidad
monetaria no están generalmente en conflicto.
Normalmente, ambos van unidos. Es cierto, sin embargo,
que estabilizar el índice de precios al consumidor (o
su tasa de crecimiento) no garantiza la estabilidad del
sistema financiero. Bajo ciertas condiciones, incluso,
concentrarse en la estabilidad monetaria año tras año
puede llevar a seguir políticas que son desfavorables
para la estabilidad financiera en el largo plazo. El sistema
financiero ha evolucionado muy rápidamente en
los últimos veinte años. Cabe preguntarse, entonces, si
este desarrollo ha “hecho al mundo (financiero) un
lugar más seguro” o, si esto no se ha logrado, los bancos
centrales tienen los poderes adecuados para lidiar
con las consecuencias. En este contexto, los esquemas
actuales de metas de inflación presentan el problema
de que una tasa constante de inflación no provee absolutamente
ninguna información acerca de si la política
monetaria es la correcta. A la luz de los desbalances
financieros corrientes y sus consecuencias macroeconómicas,
tal vez la conclusión más apropiada sea que
es más probable que los desarrollos macroeconómicos
disparen un problema en los mercados financieros que
viceversa.
Editorial Review
The two objectives of monetary and financial stability
are not generally in conflict. Normally, the two go
together. It is true, however, that stabilizing the consumer
price index (or its rate of growth) does not guarantee
stability of the financial system. In fact, under
certain conditions, concentrating on year-to-year
monetary stability can lead you to follow policies that
are inimical to financial stability over the longer run.
The financial system has evolved very rapidly in the
last twenty years. It remains to be asked, therefore, if
this development has “made the (financial) world a
safer place”, or, if it has not, if the central banks have
the adequate powers to cope with the consequences.
In this context, the trouble with inflation targeting in
present circumstances is that a constant inflation rate
gives you absolutely no information about whether
your monetary policy is right. In light of the current
financial imbalances and their macroeconomics consequences,
it may be that the more appropriate conclusion
to draw is that macroeconomic developments
are more likely to trigger trouble in the financial markets
than vice versa. |
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